Bond Spre Trading Strategier

Obligasjonsspread De globale markedene blir stadig mer sammenhengende. Vi ser ofte at prisene på varer og futures påvirker bevegelsene i valutaene, og omvendt. Det samme kan ses i forholdet mellom valutaer og obligasjonsspredninger (forskjellen mellom landes rente). Valutaprisen kan påvirke pengepolitiske beslutninger fra sentralbanker over hele verden, men pengepolitiske beslutninger og rentesatser kan også påvirke prisen handling av valutaer. For eksempel bidrar en sterkere valuta til å holde inflasjonen nede, mens en svakere valuta vil øke inflasjonen. Sentralbanker utnytter dette forholdet som en indirekte måte å effektivt forvalte sine respektive lands pengepolitikk. 13En forståelse og observasjon av disse relasjonene og deres mønstre har investorer et vindu inn i valutamarkedet, og dermed et middel til å forutsi og kapitalisere på bevegelser av valutaer. Hva skal vi gjøre med valutaer Vi kan se på historien for å se et eksempel på hvordan renten spiller en rolle i valutaer. Etter utbruddet av techboblen i 2000 ble handelsfolk risikofylte og gikk fra å søke de høyest mulige avkastningene for å fokusere på kapitalbevarelse. Men siden USA tilbyr renter under 2 (og disse ble ledet enda lavere), gikk mange hedgefond og investorer med tilgang til de internasjonale markedene utenlands for å finne høyere avkastning. Australia, som hadde omtrent samme risikofaktor som USA tilbød renter på over 5. Som sådan tiltrak det store strømmer av investeringspenger inn i landet og i sin tur eiendeler denominert i australske dollar. 13 Høye forskjeller i renter mellom land tillater handelsmenn å bruke bærehandelen. en rentarbitrage-strategi som utnytter rentedifferansen mellom to store økonomier, samtidig som det sikter på å dra nytte av den generelle retningen eller trenden i et valutapar. Denne strategien innebærer å kjøpe en valuta som betaler en høy rente og finansiere den med en annen som betaler en lav rente. Bærehandelens popularitet er en av hovedårsakene til styrken sett i par som australske dollar og japansk yen (AUDJPY), den australske dollaren og amerikanske dollar (AUDUSD), og New Zealand dollar og USA dollar (NZDUSD). (For morblikk, se Profiting From Carry Trade Candidates.) 13 Det er imidlertid ofte vanskelig og dyrt for enkelte investorer å sende penger frem og tilbake mellom bankkontoer over hele verden. Den relativt høye utspredningen på valutakurser kan kompensere for eventuell avkastning de søker. På den annen side har store institusjoner som investeringsbanker, hedgefond, institusjonelle investorer og store råvarehandlerådgivere generelt omfanget til å styre lavere spreads. Som et resultat skifter de penger frem og tilbake på jakt etter de høyeste avkastningene med lavest suveren risiko (eller risiko for mislighold). Når det gjelder bunnlinjen, beveger valutakursene seg på grunnlag av endringer i pengestrømmer. Insight for Investors Detaljhandelskunder kan dra nytte av disse flytene i flytninger ved å overvåke yieldspread og forventningene om renteendringer som kan være innlemmet i disse avkastningsprosessene. Følgende diagram er bare et eksempel på det sterke forholdet mellom rentedifferanser og prisen på en valuta. Legg merke til hvordan blipsene på diagrammene er omtrent speilbilder. Diagrammet viser at femårsavkastningen mellom AUD og USD (representert av den blå linjen) gikk ned mellom 1989 og 1998. Samtidig falt dette sammen med en bred avsetning av den australske dollaren mot Amerikanske dollar. Da avkastningen begynte å stige igjen i løpet av sommeren 2000, fulgte AUDUSD med en tilsvarende vekst noen måneder senere. Den 2,5 spredningen av AUD over USD i løpet av de neste tre årene, tilsvarer en 37 økning i AUDUSD. De handelsmennene som klarte å komme inn i denne handel, likte ikke bare den store kapitalveksten. men oppnådde også den årlige rentedifferansen. Denne sammenhengen mellom rentedifferanser og valutakurser er ikke unik for AUDUSD. Det samme mønsteret kan ses i mange valutaer som USDCAD, NZDUSD og GBPUSD. Det neste eksemplet tar en titt på rentedifferansen i New Zealand og USAs femårige obligasjoner mot NZDUSD. Diagrammet gir et enda bedre eksempel på obligasjonsspread som en ledende indikator. Renten spredte seg ned våren 1999, mens NZDUSD ikke bunte seg til over ett år senere. På samme måte begynte rentespredningen å stige jevnt i 2000, men NZDUSD begynte bare å stige i begynnelsen av 2001. Historien viser at bevegelsen i rentesforskjellen mellom New Zealand og USA til slutt er speilet av valutaen par. Hvis rentedifferansen mellom New Zealand og USA fortsatte å falle, kan man forvente at NZDUSD vil slå sin topp også. Andre vurderingsfaktorer Spreadene i både fem - og 10-årsobligasjonsrenten kan brukes til å forutsi valutabytte. Tommelfingerregelen er at når avkastningen sprer seg til fordel for en bestemt valuta, vil den valutaen tendens til å verdsette mot andre valutaer. Men selv om valutakursendringer påvirkes av faktiske rentendringer, påvirkes de også av endring i økonomisk vurdering eller planer fra en sentralbank for å heve eller senke renten. Tabellen nedenfor viser dette punktet. Ifølge figur 3 har endringer i den økonomiske vurderingen av Federal Reserve en tendens til å føre til skarpe bevegelser i amerikanske dollar. I 1998, da Fed flyttet fra et perspektiv på økonomisk stramning (som betyr at Fed hadde til hensikt å heve priser) til et nøytralt utsikter, falt dollaren selv før Fed flyttet på priser (merk at den 5. juli 1998 blåser den blå linjen før den røde). En tilsvarende bevegelse av dollaren ble sett da Fed flyttet fra en nøytral til en stramningsforstyrrelse i slutten av 1999, og igjen da det flyttet til en lettere pengepolitikk i 2001. Faktisk begynte Fed å vurdere å miste pengepolitikken og sänke satser , reagerte dollaren med en skarp avsalg. Når du bruker rentenivået til å forutse valutaer, vil det ikke fungere Til tross for de ulike scenariene der denne strategien for prognoser for valutabevegelser pleier å fungere, er det absolutt ikke den Hellige Graal å tjene penger på valutamarkedene. Det er en rekke andre scenarier og feil handelsmenn kan gjøre som kan føre til at denne strategien mislykkes. De to vanligste er utålmodighet og overdreven innflytelse. Som angitt i eksemplene ovenfor, fremmer disse forholdene en langsiktig strategi. Bunnen av valutaer kan ikke forekomme før et år etter at rentedifferanser kan ha bunnet ut. Hvis en næringsdrivende ikke kan forplikte seg til en tidshorisont på minst seks til 12 måneder, kan suksessen til denne strategien reduseres betydelig. Traders bruker for mye innflytelse kan også være dårlig egnet til bredden av denne strategien. Siden rentedifferanser har en tendens til å være ganske liten, har de som en tendens til å ønske å øke innflytelsen for å øke rentenavkastningen. For eksempel, hvis en næringsdrivende bruker 10 ganger innflytelse på en avkastningsdifferensiell på 2, vil det effektivt slå en årlig rente på 2 til 20, og effekten vil øke med ytterligere innflytelse. En overdreven innflytelse kan imidlertid for tidlig skape en investor ut av en langsiktig handel fordi han eller hun ikke vil være i stand til å værende kortsiktige fluktuasjoner i markedet. Selv om det kan være risiko for å bruke obligasjonsspredninger for å prognostisere valutakursbevegelser, vil riktig diversifisering og nærhet til risikomiljøet forbedre avkastningen. Denne strategien har fungert i mange år og kan fortsatt fungere, men å bestemme hvilke valutaer de fremvoksende høye yielders versus hvilke valutaer er de fremvoksende lavavkastningene, kan skifte med tiden. Hvordan forstå og handle obligasjonsmarkedet Selv om aksjemarkedet er første plass hvor mange folk tror å investere, har amerikanske statsobligasjonsmarkeder uten tvil den største innvirkningen på økonomien, og de overvåkes over hele verden. Dessverre, bare fordi de er innflytelsesrike, gjør doesnrsquot dem lettere å forstå, og de kan være rett og slett forvirrende for de uinitierte. På det mest grunnleggende nivå er et obligasjon et lån. Akkurat som folk får lån fra banken, låner myndigheter og selskaper penger fra borgere i form av obligasjoner. Et obligasjon er egentlig ikke noe mer enn et lån utstedt av deg, investor, til regjeringen eller selskapet, utstederen. For privilegiet å bruke pengene dine betaler obligasjonsutstederen noe ekstra i form av rentebetalinger som er gjort til en forutbestemt rente og tidsplan. Renten kalles ofte kupongen, og datoen hvor utstederen skal tilbakebetale beløpet som er lånt eller pålydende, kalles forfallsdato. En rynke i ligningen er imidlertid at ikke all gjeld er skapt lik med at noen utstedere er mer sannsynlige å standardisere sin forpliktelse. Slik vurderer kredittvurderingsbyrder bedrifter og myndigheter å gi dem karakter på hvor sannsynlig de er å tilbakebetale gjelden (se quotGood, better, bestquot). Benji Baily og Delmar King, investeringseiendommer i fast rente på Everence Financial, sier ratings generelt kan klassifiseres som investeringsgrad eller søppel. QuoteAnything thatrsquos anses å være en investeringsklasse, du vil ha en ganske stor sannsynlighet for at du kommer til å få pengene dine tilbake på modenhet, sier King. Selvfølgelig, jo lavere du går ned på kredittspektret, desto større risiko er det for standard og muligheten for at du kan få tap. Derfor, jo lavere sikkerhetsklasse du har, jo mer avkastningskompensasjon du bør ha for å ta den standardrisikoen. Så hvis du kjøpte en 30-årig amerikanske statsobligasjon (for tiden AA fra SampP og AAA fra Moodyrsquos og Fitch) for 100.000 med en kupongrente på 6, kan du forvente å motta 6000 pr år for varigheten av obligasjonen og motta deretter pålydende på 100.000 tilbake. Det er i det minste det som vil fungere hvis du holder det til modenhet. I stedet for å holde et obligasjonslån til forfall, kan de også handles. Men som et obligasjonslån handles, kan renten endres, slik at obligasjonens samlede verdi kan endres. Hvis du har kjøpt en obligasjon som har en 10 kupong, og resten av markedet er bra med å eie en 1 kupong, så vil noen elske å ha den 10 kupongen til forfall, sier Baily. quoteKonversielt, hvis du har en 1-obligasjon og alle andre forventer at markedet generelt vil være på 10, så vil du bli nødt til å betale noen mye penger for å ta det 1 obligasjonen i stedet for å kjøpe en ny 10 obligasjon. Kupongrenter er generelt faste, for å justere for fremtidige forventninger, må prisen på obligasjonen eller notatet bevege seg opp eller ned. Hvis utbyttet. renter eller utbytte mottatt på sikkerhet, gå opp, prisen vil falle for å imøtekomme det høyere avkastningen dersom avkastningen går ned, da prisen må gå opp. Relaterte artikler Strategier Obligasjonsinvesteringsstrategier Måten du investerer i obligasjoner på kort eller lang sikt, avhenger av dine investeringsmål og tidsrammer, mengden risiko du er villig til å ta og din skattestatus. Når du vurderer en obligasjonsinvesteringsstrategi, husk betydningen av diversifisering. Som regel er det aldri en god ide å sette alle dine eiendeler og all risiko i en enkelt aktivaklasse eller investering. Du vil ønske å diversifisere risikoen i obligasjonsinvesteringene ved å lage en portefølje av flere obligasjoner, hver med forskjellige egenskaper. Å velge obligasjoner fra ulike utstedere beskytter deg mot muligheten for at en utsteder ikke kan oppfylle sine forpliktelser til å betale renter og revisor. Å velge obligasjoner av ulike typer (statlig, byrå, bedrifts-, kommune-, boliglånsbevittede verdipapirer etc.) skaper beskyttelse mot muligheten for tap i en bestemt markedssektor. Å velge obligasjoner med ulike løpetider hjelper deg med å håndtere renterisiko. Med det i tankene, vurder disse ulike målene og strategiene for å oppnå dem. Bevare hovedstol og fortjenesteinteresse Hvis du beholder pengene dine intakt og tjener interesse, er målet ditt, vurdere en 8220buy og hold8221-strategi. Når du investerer i et obligasjonslån og holder det til forfall, vil du få rentebetalinger, vanligvis to ganger i året, og motta pålydende på obligasjonen ved forfall. Hvis obligasjonen du velger selger til premie fordi kupongen er høyere enn de gjeldende rentene, må du huske at beløpet du mottar ved forfall, vil være mindre enn beløpet du betaler for obligasjonen. Når du kjøper og holder, trenger du ikke å være for bekymret for virkningen av renten på en obligasjonspris eller markedsverdi. Hvis renten stiger, og markedsverdien av obligasjonen faller, vil du ikke føle noen effekt med mindre du endrer strategien din og prøver å selge obligasjonen. Å holde på obligasjonen betyr at du ikke vil være i stand til å investere hovedstolen ved høyere markedsrenter. Hvis obligasjonen du velger, kan ringes, har du tatt risikoen for at din rektor har returnert til deg før forfall. Obligasjoner er vanligvis 8220called, 8221 eller innløses tidlig av utstederen, når renten faller, noe som betyr at du vil bli tvunget til å investere din returnerte revisor til lavere rådende priser. Når du investerer for å kjøpe og holde, må du huske å vurdere: Kupongrenten på obligasjonen (multipliser dette med pari eller pålydende av obligasjonen for å bestemme dollarbeløpet av årlige rentebetalinger) Renten til forfall eller avkastning - å ringe. Høyere avkastning kan bety høyere risiko. Kredittkvaliteten til utstederen. Et obligasjon med lavere kredittvurdering kan gi høyere avkastning, men det har også større risiko for at utstederen ikke vil kunne holde sine løfter. Maksimere inntekter Hvis målet ditt er å maksimere renteinntektene dine, vil du vanligvis få høyere kuponger på langsiktige obligasjoner. Med mer tid til forfall er langsiktige obligasjoner mer sårbare for endringer i rentenivået. Hvis du er en invest-and-hold investor, vil imidlertid disse endringene ikke påvirke deg med mindre du endrer strategien din og bestemmer deg for å selge dine obligasjoner. Du vil også finne høyere kupongrenter på bedriftsobligasjoner enn på amerikanske statsobligasjoner med sammenlignbare forfall. På bedriftsmarkedet betaler obligasjoner med lavere kredittrating vanligvis høyere inntekt enn høyere kreditt med sammenlignbare forfall. Høyavkastningsobligasjoner (noen ganger referert til som uønskede obligasjoner) tilbyr vanligvis overkurskupongrenter og avkastning fordi deres utstedere har kredittvurderinger som er under investeringsklasse: BB eller lavere fra Standard amp Poor8217s Ba eller lavere fra Moody8217s. Jo lavere kredittvurdering er, desto større er risikoen for at utstederen kan misligholde sine forpliktelser, eller være i stand til å betale renter eller tilbakebetale hovedstol ved forfalt. Hvis du tenker på å investere i obligasjoner med høy avkastning, vil du også ønske å diversifisere obligasjonsinvesteringene dine blant flere ulike utstedere for å minimere mulige virkninger av en enkelt utstederes standardinnskudd. Høyrente obligasjonspriser er også mer sårbare enn andre obligasjonspriser til økonomiske nedganger, når risikoen for mislighold oppfattes som høyere. Administrere renterisikoen: Stiger og Barbells Kjøp-og-hold-investorer kan styre renterisiko ved å skape en 8220laddered8221 portefølje av obligasjoner med ulike løpetider, for eksempel: en, tre, fem og ti år. En laddered portefølje har hovedstol returnert med definerte intervaller. Når et obligasjon forfaller, har du muligheten til å reinvestere inntektene på lengre sikt på stigen hvis du vil fortsette det. Hvis prisene stiger, kan den forfallende rektor investeres i høyere renter. Hvis de faller, tjener porteføljen fortsatt høyere rente på de langsiktige beholdningene. Med en barbellstrategi investerer du bare i kortsiktige og langsiktige obligasjoner, ikke mellomprodukter. De langsiktige beholdningene skal levere attraktive kupongrenter. Å ha noen oppdragsgiver på kort sikt skaper muligheten til å investere pengene andre steder hvis obligasjonsmarkedet tar en nedgang. Utjevning av utbytte av aksjeinvesteringer Fordi aksjemarkedsavkastningen vanligvis er mer volatil eller endring enn obligasjonsmarkedsavkastningen, kan kombinasjon av de to aktivaklassene bidra til å skape en samlet investeringsportefølje som genererer mer stabil ytelse over tid. Ofte, men ikke alltid, går aksje - og obligasjonsmarkedene i forskjellige retninger: Obligasjonsmarkedet stiger når aksjemarkedet faller og omvendt. Derfor i år når aksjemarkedet er nede, kan utførelsen av obligasjonsinvesteringer noen ganger bidra til å kompensere for eventuelle tap. Den rette blandingen av aksjer og obligasjoner avhenger av flere faktorer. For å lære mer, les Asset Allocation. Lagre for et bestemt fremtidig mål Hvis du har et treårig barn, kan du møte din første skolepengepost 15 år fra nå. Kanskje du vet at i 22 år vil du trenge en forskuddsbetaling for ditt pensjonisttilværelse. Fordi obligasjoner har en definert forfallstid, kan de hjelpe deg med å sikre at pengene er der når du trenger det. Nullkupongobligasjoner selges med bratt rabatt fra det pålydende beløpet som returneres ved forfall. Renter er knyttet til obligasjonen i løpet av levetiden. I stedet for å bli utbetalt til bondholders, er det innregnet i forskjellen mellom kjøpesummen og pålydende på forfallstidspunktet. Du kan investere i null kupongobligasjoner med forfallstidspunkt som er tidsbestemt etter dine behov. For å finansiere en fireårig høyskoleutdanning, kan du investere i en laddered portefølje med fire nuller, som hver modnes i en av de fire påfølgende årene, vil betalinger bli forfalt. Verdien av nullkupongobligasjoner er imidlertid mer følsom for rentendringer, så det er en viss risiko hvis du må selge dem før deres forfallstidspunkt. Det er også best å kjøpe skattbare (i motsetning til kommunale) nuller i en skatteavhengig pensjons - eller høyskolebesparelseskonto fordi renter som samles på obligasjonen, er skattepliktig hvert år, selv om du ikke mottar det før forfall. En kulestrategi kan også hjelpe deg med å investere for en bestemt fremtidig dato. Hvis du er 50 år gammel og du vil spare mot en pensjonsalder på 65 år, vil du i en kulestrategi kjøpe en 15-årig obligasjon nå, en 10 års obligasjon fem år fra nå og en femårig obligasjon 10 år fra nå. Staggering investeringene på denne måten kan hjelpe deg å dra nytte av ulike rentesykluser. Grunner til at du kan selge en obligasjon før forfall Investorer som følger en buy-and-hold-strategi, kan møte omstendigheter som kan tvinge dem til å selge et obligasjon før forfall av følgende årsaker: De trenger revisor. Mens buy-and-hold er vanligvis best brukt som en langsiktig strategi, trener livet ikke alltid som planlagt. Når du selger et obligasjonslån før forfall, kan du få mer eller mindre enn du har betalt for det. Hvis renten har økt siden obligasjonen ble kjøpt, vil verdien dessverre ha gått ned. Hvis prisene har gått ned, vil verdien for bond8217 økes. De ønsker å realisere en gevinst. Hvis prisene har gått ned og et obligasjonslån har verdsatt, kan investor bestemme at det er bedre å selge før forfall og ta gevinsten i stedet for å fortsette å samle interessen. Denne beslutningen bør gjøres nøye, da transaksjonens inntekter må kunne reinvesteres til lavere rente. De må innse et tap for skattemessige formål. Å selge en investering med tap kan være en strategi for å kompensere skattepåvirkningen av investeringsvinster. Obligasjonsbytte kan bidra til å oppnå et skattemål uten å endre grunnprofilen til porteføljen din. De har oppnådd sitt returmål. Noen investorer investerer i obligasjoner med sikte på total avkastning, eller inntekt pluss kapitalvekst eller vekst. Å oppnå kapitalvekst krever at en investor selger en investering for mer enn kjøpesummen når markedet presenterer muligheten. Total avkastning Ved å bruke obligasjoner til å investere for totalavkastning, eller en kombinasjon av kapitalvekst (vekst) og inntekt, krever en mer aktiv handelsstrategi og et syn på retningen av økonomien og renten. Total avkastning investorer vil kjøpe et obligasjonslån når prisen er lav og selge den når prisen har steget, i stedet for å holde obligasjonen til forfall. Obligasjonspriser faller når rentene øker, vanligvis som økonomien akselererer. De stiger vanligvis når rentene faller, vanligvis når Federal Reserve forsøker å stimulere økonomisk vekst etter en lavkonjunktur. Innenfor ulike sektorer i obligasjonsmarkedet kan forskjeller i tilbud og etterspørsel skape kortsiktige handelsmuligheter. For noen ideer, les innholdsartikler under 8220Profiting from Market Signals8221 og 8220Which Trade82218212in Learn More-Strategies Section. Ulike futures, opsjoner og derivater kan også brukes til å gjennomføre ulike markedsvisninger eller å sikre risikoen i ulike obligasjonsinvesteringer. Investorer bør passe på å forstå kostnadene og risikoen ved disse strategiene før de legger midler. Noen obligasjonsfond har total avkastning som investeringsmål, og gir investorer muligheten til å dra nytte av obligasjonsmarkedsbevegelser, mens de daglige investeringsbeslutningene overlates til profesjonelle porteføljeforvaltere. Total Return Strategies Bruke Callable Securities Mange investorer bruker omsettelige verdipapirer innenfor en total avkastning strategi8212 med fokus på gevinster samt income8212as i motsetning til en kjøp og hold strategi fokusert på inntekt og bevaring av rektor. Eiere av omsettelige verdipapirer uttrykker det implisitte syn at utbyttet vil forbli relativt stabilt, slik at investor kan fange rentespredningen over ikke-betalbare verdipapirer med tilsvarende varighet. De må også ha syn på det sannsynlige omfanget av renter over investeringsperioden og market8217s oppfatning av fremtidig usikkerhet i fremtiden, for årsaker som er forklart i risikoer for investering i callable verdipapirer. Hvis en investor mener at priser kan være volatile i begge retninger i løpet av kort sikt, men sannsynligvis vil forbli i et definerbart område i løpet av det neste året, kan en investering i verdipapirer øke avkastningen betydelig. Premium callables kan brukes når den hausse investoren mener at priser ikke er usannsynlig å falle veldig langt. Discount callables er et bedre valg når investor mener volatilitet vil være lav, men foretrekker mer beskyttelse i et miljø med stigende renter. Skattemessig investering Hvis du er i en høy skattekonsoll, vil du kanskje redusere skattepliktig renteinntekt for å beholde mer av det du tjener. Renter på amerikanske statspapirer er skattepliktig på føderalt nivå, men unntatt på statlig og lokalt nivå, noe som gjør disse investeringene attraktive for folk som bor i høye skattestater. Kommunale verdipapirer tilbyr renter som er unntatt fra føderal inntektsskatt, og i noen tilfeller også statlig og lokal skatt. På grunn av variabler i etterspørsel og etterspørsel kan skattefritatte avkastninger i det kommunale markedet noen ganger være ganske attraktive i forhold til deres skattepliktige ekvivalenter (se skattefristen for skattefritak i 2010). Stiger, lykter og kuler kan alle implementeres med kommunale verdipapirer for en skattefordelte tilnærming best oppnådd utenom en kvalifisert, skattemessig utsatt pensjons - eller høyskolebesparelsekonto. Å kjøpe kommuner i en skattefordelte konto er som å ha på seg et belte og en slanger. Obligasjonsbytte er en annen måte å oppnå et skattemessig mål for investorer som har et obligasjonslån som har gått ned i verdi siden kjøp, men har skattepliktig kapitalgevinster fra andre investeringer. Investoren selger den opprinnelige obligasjonen med tap, som kan brukes til å oppveie den skattepliktig gevinst eller opp til 3.000 i ordinær inntekt. Han eller hun kjøper deretter en annen obligasjon med forfall, pris og kupong tilsvarende den solgte, og gjenoppretter dermed stillingen. For å overholde IRS 8220wash sale8221-regelen, som ikke gjenkjenner et skattemessig tap som genereres ved salg og tilbakekjøp innen 30 dager etter samme eller vesentlig identisk sikkerhet, bør investorer velge et obligasjonslån fra en annen utsteder. Diversifisere risikoen ved å investere i obligasjonsfond Investorer som ønsker å oppnå automatisk diversifisering av obligasjonsinvesteringene for mindre enn det ville koste å bygge en portefølje av individuelle obligasjoner, kan vurdere å investere i obligasjonsfond, investeringsfond eller børsnoterte fond. Disse kjøretøyene har hver sin spesifikke investeringsmål og egenskaper som passer til individuelle behov. For å lære mer, se Obligasjoner og Obligasjonsfond. Bytte for andre mål Et skattemessig tap er ikke den eneste grunnen til å bytte obligasjon. Investorer kan også bytte for å forbedre kredittkvaliteten, øke avkastningen eller forbedre anropssikringen. Husk å faktorere selge og kjøpe transaksjonskostnader i estimatene for retur. For mer informasjon, se Bond Bytte. Hvor å holde Obligasjonsinvesteringene: Skattepliktige eller Skattefordelte Kontoer På en skattepliktig investeringskonto er dine kapitalgevinster og investeringsinntekter gjenstand for beskatning i det året de er opptjent. I en kvalifisert skattefordelte konto, for eksempel en IRA eller en del av sparekonto, blir ikke inntekter og kapitalgevinst beskattet før du begynner å ta uttak, antagelig på en fremtidig dato. Obligasjoner og obligasjonsfond kan holdes i begge typer kontoer, men enkelte investorer vil ha en grunn til å velge en kontotype over den andre. Kommunale investeringer, for eksempel, holdes best i en skattepliktig konto, hvor de kan tjene til å redusere avgiftspliktig avkastning. Skattbare nullkupongobligasjoner holdes best i en skattefordelte konto fordi deres årlige rentekreditter er skattepliktig når de er opptjent, selv om investor ikke faktisk mottar dem før obligasjonen forfaller. Siden maksimumskatten på realisasjonsvinster ble redusert til 15 i 2003, kan totale avkastningsinvestorer i en høy inntektsskatt ha fordeler ved å holde sine obligasjoner på en skattepliktig konto. Andre kan foretrekke å investere for maksimal inntekt i sine skattefordelte kontoer. Den beste løsningen avhenger av dine individuelle forhold og skattesituasjon. Din skatte - eller investeringsrådgiver kan hjelpe deg med å analysere alternativene og nå den beste løsningen. kopiere 2005-2013 Verdipapirmarkedet og Financial Markets AssociationHow Bond Market Pricing Works Det amerikanske obligasjonsmarkedet er som baseball du må forstå og sette pris på reglene og strategiene, eller det virker kjedelig. Det er også som baseball i at dets regler og priskonvensjoner har utviklet seg over tid, og de virker noen ganger som esoteriske som balkregelen. I den offisielle Major League Rule Book, tar det mer enn 3600 ord for å dekke reglene for hva potten kan og ikke kan gjøre. I denne artikkelen skulle dekke prismarknadskonvensjonene på obligasjonsmarkedet i mindre enn 1800 ord. Obligasjonsmarkedsklassifiseringer diskuteres kort, etterfulgt av beregninger av avkastning, prisfastsetting og prisspredning. Et grunnleggende kunnskap om disse priskonvensjonene vil gjøre obligasjonsmarkedet virke så spennende som det beste World Series baseballspillet. Obligasjonsmarkedsklassifikasjoner Obligasjonsmarkedet består av et stort antall utstedere og typer verdipapirer. Å snakke om hver bestemt type kan derfor fylle en hel lærebok derfor, for å diskutere hvordan ulike prismarknadskonvensjoner for obligasjonsmarkedet fungerer, gjør vi følgende viktige obligasjonsklassifiseringer: US Treasuries. Obligasjoner utstedt av USAs avdeling for statskassen. Bedriftsobligasjoner. Obligasjoner utstedt av selskaper som har en vurdering av investeringsklasse. High-yield obligasjoner. Også kjent som ikke-investeringsklasse, eller uønskede obligasjoner, er disse obligasjoner med en vurdering av investeringsklasse nedenfor. Boliglånsbaserte verdipapirer (MBS): En obligasjon som er sikret av kontantstrømmen av hovedstol og rentebetalinger fra et underliggende basseng av enkeltfamilieboliger. Asset-Backed Securities (ABS): En obligasjon som er sikret av kontantstrømmene til en underliggende pulje av eiendeler som auto lån, kredittkortfordringer. hjem egenkapital lån. flyleieavtaler. etc. Listen over eiendeler som er securitized til ABSs er nesten uendelige. Byråobligasjoner. Gjeld utstedt av regjeringens sponsede foretak (GSE), inkludert Fannie Mae. Freddie Mac og Federal Home Loan Banks. Kommunale obligasjoner (Munis): En obligasjon utstedt av en stat, by eller lokal myndighet eller dets byråer. Sikkerhetsforpliktelser (CDOer): En type sikkerhetstilskudd med sikkerhet støttet av en eller flere andre ABS, MBS, obligasjoner eller lån. Et Obligasjon Forventet Avkastning er målet som oftest brukes til å estimere eller bestemme en obligasjonsforventet avkastning. Avkastning brukes også som en relativ verdi måling mellom obligasjoner. Det er to primære avkastningstiltak som må forstås for å forstå hvordan ulike prismarknadskonvensjoner for obligasjonsmarkedet virker: Utbytte til forfall og spotrenter. En beregning av utbytte til forfall beregnes ved å bestemme renten (diskonteringsrente) som vil gjøre summen av obligasjoner kontantstrømmer, pluss påløpt rente. lik den nåværende prisen på obligasjonen. Denne beregningen har to viktige forutsetninger: For det første at obligasjonen vil bli holdt til forfall, og for det andre at obligasjonene kontantstrømmer kan investeres på nytt til forfall til forfall. En spotrenteberegning skjer ved å bestemme renten (diskonteringsrenten) som gjør nåverdien av en nullkupongobligasjon tilsvarer prisen. En rekke spotrenter må beregnes for å belaste en kupong som betaler obligasjon. Hver kontantstrøm må diskonteres med riktig spotrate, slik at summen av nåverdiene for hver kontantstrøm er lik prisen. Som vi diskuterer senere, brukes spotrenter oftest som en byggestein i relative verdi sammenligninger for visse typer obligasjoner. Benchmarks De fleste obligasjoner er priset i forhold til et referanseindeks. Dette er hvor obligasjonsmarkedsprisene blir litt vanskelig. Ulike obligasjonsklassifikasjoner, som vi har definert dem ovenfor, bruker forskjellige prisfastsettingskriterier. Noen av de vanligste prissettingspunktene er de løpende amerikanske statsobligasjoner (den nyeste serien). Mange obligasjoner er priset i forhold til en bestemt statsobligasjon. For eksempel kan den 10-årige statskassen på 10 år brukes som prisfastsettingstegn for et 10-årig selskapsobligasjonsutstedelse. Når bindingenes forfall ikke kan bli kjent med nøyaktighet på grunn av anrops - eller setteregenskaper, blir obligasjonen ofte priset til en referansekurve. Dette skyldes at estimert forfall av den omsettelige eller omsettelige obligasjonen mest sannsynlig ikke sammenfaller nøyaktig med forfall av en bestemt statskasse. Benchmark priskurver er konstruert ved hjelp av avkastningen på underliggende verdipapirer med løpetid fra tre måneder til 30 år. Flere ulike referansepriser eller verdipapirer brukes til å bygge ulike referanseindekser. Fordi det er hull i løpetidene av verdipapirene som brukes til å konstruere en kurve, må utbyttet interpoleres mellom de observerbare utbyttene. For eksempel er en av de mest brukte referansekurvene kurven for den amerikanske statskassen. som er konstruert ved hjelp av de senest utstedte amerikanske statsobligasjonsobligasjoner, notater og regninger. Fordi verdipapirer kun utstedes av US Treasury med tre måneder, seks måneder, to år, tre år, fem år, 10 år og 30 år, må avkastningen på teoretiske obligasjoner med løpetider som ligger mellom disse løpetidene, interpoleres. Denne treasurykurven er kjent som den interpolerte avkastningskurven (eller I-kurven) av obligasjonsmarkedsdeltakere. Andre populære Benchmark Pricing Curves Spot Rate Treasury Curve. En kurve konstruert ved hjelp av de teoretiske spotrenten på amerikanske statsobligasjoner. Bytt kurve. En kurve konstruert ved bruk av rentesatsen av rentebytteavtaler. Eurodollars Kurve: En kurve konstruert ved bruk av rentesatser fra eurodollar futures priser. Byråkurve: En kurve konstruert ved hjelp av avkastningen på ikke-callable, fastrentesenterets gjeldsgjeld. Avkastningsspredninger Et obligasjonsavkastning i forhold til avkastningen på referanseindeksen kalles spredning. Spredningen brukes både som en prismekanisme og som en relativ verdi sammenligning mellom obligasjoner. For eksempel kan en næringsdrivende si at en bestemt bedriftsobligasjon handler med en spredning på 75 basispunkter over den 10-årige statskassen. Dette innebærer at avkastningen til forfall av dette obligasjonslånet er 0,75 større enn utbyttet til forfall på den 10-årige statskassen. Hvis en annen bedriftsobligasjon med samme kredittvurdering. Utsikt og varighet var handel med en spredning på 90 basispoeng på en relativ verdi basis, det andre obligasjonen ville være et bedre kjøp. Det finnes ulike typer spredningsberegninger som brukes for de ulike prisfastsettingskriteriene. De fire primære avkastningsberegningene er: Nominell avkastningsspredning. Forskjellen i obligasjonens avkastning til forfall og avkastning til forfall av referanseindeksen. Zero-Volatility Spread (Z-spread): Den konstante spredningen som, når den legges til avkastningen på hvert punkt på spot rate Treasury-kurven der en obligasjons kontantstrøm mottas, vil gi prisen på en sikkerhet som tilsvarer nåverdien av dets kontantstrømmer. Alternativjustert spredning (OAS): En OAS brukes til å evaluere obligasjoner med innebygde alternativer (for eksempel en callable bond eller put-able bond). Det er den konstante spredningen at når det legges til avkastningen på hvert punkt på en spotrente kurve (vanligvis US Treasury spot rate kurve) der en obligasjons kontantstrøm mottas, vil prisen på obligasjonen tilsvare nåverdien av dets kontantstrømmer. For å beregne OAS er imidlertid spotrenten kurven gitt flere rentebaner. Med andre ord beregnes mange forskjellige spotrente kurver og de ulike rentebanene er i gjennomsnitt. En OAS-konto for rentesvingeligheten og sannsynligheten for forutbetaling av obligasjonens rektor. Rabatteringsmargin (DM): Obligasjoner med variabel rente er vanligvis priset nær pari-verdi. Dette skyldes at renten (kupongen) på en variabel rente-obligasjon justerer til nåværende renter basert på endringer i obligasjonsreferansen. DM er spredningen som, når den legges til obligasjonens nåværende referansesats, vil likestille obligasjonene kontantstrømmer til dagens pris. Typer obligasjoner og deres benchmark og spread Calculation High-yield Obligasjoner: High yield obligasjoner er vanligvis priset til en nominell avkastning spredt til en spesifikk på-løp US Treasury Bond. Men noen ganger når kredittvurderingen og utsiktene for en avkastning med høy avkastning forverres, vil obligasjonen begynne å handle til en faktisk dollarkurs. For eksempel handler en slik obligasjon på 75.875 i motsetning til 500 basispoeng over den 10-årige statskassen. Bedriftsobligasjoner: En bedriftsobligasjon er vanligvis priset til en nominell avkastningsspredning til et spesifikt, på-løpende amerikanske statsobligasjonslån som samsvarer med dets løpetid. For eksempel er 10 årige bedriftsobligasjoner priset til 10-årige statskassen. Boliglånsbaserte verdipapirer: Det finnes mange forskjellige typer MBS. Mange av dem handler med en nominell avkastning på sitt veide gjennomsnittlige liv til US Treasury I-kurven. Noen justerbar-rate MBS handel på en DM, andre handler på en Z-spread. Noen CMOer handler med en nominell avkastningsspredning til en bestemt statskasse. For eksempel kan en 10-årig planlagt amortiseringskursobligasjon handles med en nominell avkastningsprosjekt til den 10-årige statskassen, eller en Z-obligasjon kan handle med en nominell avkastningsprosjekt til den løpende 30 - år Treasury. Fordi MBS har innebygde anropsalternativer (låntakere har det frie alternativet til å forskuddsbeide boliglånene), evalueres de ofte med en OAS. Asset-Backed Securities: ABS handler ofte til nominell avkastning på sitt veide gjennomsnittlige levetid til byttekurven. Byråer: Byråer handler ofte til nominell avkastning til en bestemt statskasse, som for eksempel den 10-årige statskassen. Kallbare byråer vurderes en gang basert på en OAS der spotrenten kurven er avledet av avkastningen på ikke-callable byråer. Kommunale obligasjoner: På grunn av skattefordelene til kommunale obligasjoner (vanligvis ikke skattepliktig), er deres avkastning ikke like høyt korrelert med amerikanske statsobligasjoner som andre obligasjoner. Derfor handler Munis ofte på et rent utbytte til forfall eller til og med en dollarpris. Imidlertid blir en avkastning som et forhold til et referanseporteføljeavkastning noen ganger brukt som en relativ verdi-måling. Sikkerhetsforpliktelser: I likhet med MBS og ABS som ofte tilbake CDOer, er det mange forskjellige prissettingsmål og avkastningsmåter som brukes til å pris CDOer. Eurodollar-kurven brukes noen ganger som referanse. Diskonteringsmarginer brukes på flytende rente-trancher. OAS beregninger er laget for relativ verdi analyse. The Bottom Line Bond-markedets prisingskonvensjoner er litt vanskelig, men som baseballregler, forstår det grunnleggende, mysteriet ut av dem. Obligasjonspriser er egentlig bare et spørsmål om å identifisere et prissettingsmål, å bestemme en spredning og forstå forskjellen mellom to grunnleggende avkastningsberegninger: utbytte til forfall og spotrenter. Med den kunnskapen, å forstå hvordan ulike typer obligasjoner er priset bør ikke være skremmende. En type skatt belastet kapitalgevinster pådratt av enkeltpersoner og selskaper. Kapitalgevinst er fortjenesten som en investor. En ordre om å kjøpe en sikkerhet til eller under en spesifisert pris. En kjøpsgrenseordre tillater handelsmenn og investorer å spesifisere. En IRS-regelen (Internal Revenue Service) som tillater straffefri uttak fra en IRA-konto. Regelen krever det. Det første salg av aksjer av et privat selskap til publikum. IPO er ofte utstedt av mindre, yngre selskaper som søker. Gjeldsgrad er gjeldsgrad som brukes til å måle selskapets økonomiske innflytelse eller en gjeldsgrad som brukes til å måle en person. En type kompensasjonsstruktur som hedgefondsledere vanligvis bruker i hvilken del av kompensasjonen som er resultatbasert.